本文作者是英國(guó)央行(Bank of England)貨幣政策委員會(huì)外部成員
一代又一代經(jīng)濟(jì)學(xué)家，包括我自己在內(nèi)，總是被教導(dǎo)要從需求的角度來(lái)考慮經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變化。但近年我們從一場(chǎng)大流行病和一場(chǎng)歐洲戰(zhàn)爭(zhēng)中體會(huì)到，供給對(duì)于產(chǎn)出和通脹可能也同等重要。關(guān)于負(fù)面供給沖擊在經(jīng)濟(jì)中如何傳導(dǎo)、央行可能會(huì)對(duì)此類沖擊作出什么回應(yīng)，我們已經(jīng)學(xué)到了很多教訓(xùn)。
按照常識(shí)，貨幣政策制定者應(yīng)該忽視負(fù)面供給沖擊。首先，這類沖擊往往是短暫的，而貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用存在滯后，因此，作出任何回應(yīng)都可能見(jiàn)效得太晚。其次，負(fù)面供給沖擊往往會(huì)壓低產(chǎn)出、推高通脹。貨幣政策制定者通常會(huì)更為慎重地應(yīng)對(duì)這類沖擊，因?yàn)樗麄円诜€(wěn)定物價(jià)的好處與削弱產(chǎn)出的成本之間加以權(quán)衡。第三，如果通脹預(yù)期能夠很好地穩(wěn)住，應(yīng)該可以避免發(fā)生第二輪效應(yīng)。最后，利率是一種需求管理工具，幾乎不會(huì)對(duì)供給產(chǎn)生直接影響。
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